Sexta (Buenos Aires, 12 de agosto de 2026).- El Ministerio de Economía enfrentará este miércoles una nueva licitación de deuda en la que buscará renovar $4,5 billones y sumar una menor cantidad de dólares para las cuentas del Tesoro Nacional.
Menú de instrumentos y estrategia de plazos
La Secretaría de Finanzas presentó el menú compuesto con la oferta de una serie de bonos en pesos y dólar linked con vencimiento de corto plazo dentro del actual mandato de Javier Milei, abandonando la política de estirar los plazos. El instrumento en moneda local más largo del menú vence en enero de 2027, lo que refleja un cambio de estrategia en la gestión de la deuda.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron que la decisión llega en un contexto de debilidad para las curvas en pesos, atravesadas por tensiones de liquidez del sistema. Estimaron que el stock de repos a un día de los bancos con el Banco Central (BCRA), su proxy de exceso de liquidez, cerró ayer en $1,2 billones, todavía en niveles históricamente reducidos.
Reducción en la colocación del bono en dólares
Con respecto al AO29, la cartera a cargo de Luis Caputo redujo a US$ 50 millones el monto máximo de colocación del bono en dólares, mientras que fijó la misma cantidad para la segunda ronda. Esto significó un cambio respecto a las operaciones previas, donde en la licitación primaria los montos fueron muy superiores.
De hecho, en las dos primeras subastas de este título (15 y 29 de julio), con sus respectivas segundas vueltas, la Secretaría de Finanzas colocó US$ 1.126 millones, sobre un máximo de emisión de US$ 2.000 millones. Esta reducción se da en un contexto en el que la oferta de dólares se redujo y el BCRA morigeró el ritmo de compra de reservas.
El dilema entre tasas y dólar
"Es clave el trade off entre tasas y dólar. Llega un punto en el que el equipo económico debe elegir entre mantener las tasas en pesos contenidas o seguir utilizando herramientas para evitar que el tipo de cambio supere los $1.500", precisó PPI en su informe. El dilema surge porque la estrategia de contención cambiaria ha requerido una creciente oferta oficial de cobertura cambiaria, principalmente mediante instrumentos dólar linked, que al mismo tiempo han absorbido pesos del sistema.
El menú de licitación incluye letras y bonos: la Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (S30N6 - reapertura), la Letra del Tesoro Nacional en pesos ajustada por CER a descuento con vencimiento el 29 de enero de 2027 (nueva), la Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar cero cupón con vencimiento el 30 de septiembre de 2026 (D30S6 - reapertura), la Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar cero cupón con vencimiento el 30 de octubre de 2026 (nueva) y el Bono del Tesoro Nacional en dólares 6% con vencimiento el 31 de octubre de 2029 (AO29 - reapertura).
En la última licitación, Finanzas absorbió $3,7 billones por encima del vencimiento y los colocó, mayoritariamente, en la cuenta del Banco Nación para evitar impacto en la liquidez del sistema.
